投資金律 第一章 不入虎穴，焉得虎子—— 十分鐘讀後感
最近開始閱讀這本投資必讀聖經 — — 投資金律(威廉．伯恩斯坦 著)，為了內化這些知識，乾脆把每一章寫整理成一篇短篇讀後感，也許對於沒時間看完整本書的人會有些幫助。另外也拋磚引玉一下，如果有偏誤再請大家不吝指教。
如果你正在分析美債與美聯儲政策間的關係，你知道為何1970年前的美債利率基本上沒什麼參考意義嗎？
1970年後美元不再是美金，當時沒多少人意識到美元與黃金脫鉤會對債市影響這麼大，很多人以為國債就是穩定獲利的保證，畢竟借100元，未來可以拿回105元的生意，聽起來是那麼的穩賺不賠，何況跟你借錢的還是美國政府。脫鉤的美元，價值會浮動（也就是通膨或通縮），導致很多人慘賠。
如果我們少了歷史，就無法看清這張美債利率變化的根本原因。所以從歷史去認識風險與報酬間的關係，也是本章的核心觀點。
本章在講什麼？
本章一言以蔽之，就是＂風險與報酬成正比＂。如果你覺得你已經理解這個淺顯易懂的道理，便不必花時間往下看了。如果你好奇作者為何花了這麼大的篇幅講述這個觀念，又或者你不懂前面的債券故事——為何利率提高一倍，你的債券價值就幾乎腰斬？那麼也許你值得再繼續往下研讀。
重要觀念
研究股票和債券的歷史、本質與行為，是有效地建立投資組合的基礎，所以本章將從這幾個點去幫助你深入理解為何＂不入虎穴，焉得虎子＂？
債券的歷史告訴我們什麼？
- 信用風險：1970年前，除非國家發生動盪，美債債券利率大抵固定（波動不大），投報率固定。
- 利率風險：1970年後，美元與黃金脫鉤，美元開始通貨膨脹。
債券的利率與價格成反比：
- 信用風險：利率高低與社會穩定性密切相關。在不確定的年代，報酬較高。高利率的國家其實正處於風險中。
- 利率風險：即便在最平穩的時期，當信用寬鬆，利率降低，債券價格就會上升。
倖存者偏差：
如果只根據歷史上最成功國家的投資表現來評估自己將來的投報率，將會被嚴重誤導。
股票的歷史告訴我們什麼？
股票若風險高，其價格就低，而由於價格低，未來報酬必然高。
股票抗通膨能力較債券佳：股票也會受到通膨衝擊，但由於企業可以提高貨品與服務的價格，因此營收與價值也會隨通貨膨脹而上升
股票市值(規模)影響報酬：小型公司的報酬高於大型公司（風險同樣較大）
股票年報酬無法預測：股票的年報酬率幾乎是完全沒有規則且無法預測的，它是隨機移動的結果。
好公司 v.s. 壞公司：
- 好公司的股票被稱為成長型股票；壞公司的股票被稱為價值型股票。
- 好公司通常有安全、穩定的營收和資產；壞公司通常在蕭條時會迅速倒閉。
- 好公司通常是爛股票；壞公司卻通常是好股票。
股票與債券的共通本質
- 報酬最高的時期都發生在高風險轉換到低風險的過程裡：高風險的社會或在穩定的社會面臨危機時，如果這個社會繼續存活的話，就會出現高投資報酬。
- 金融專家也會搞混未來與過去：眼前的高報酬意味著未來獲利微薄，過去的低報酬則通常意味著未來獲利豐厚。
- 當陽光最耀眼的時刻，正是投資報酬處於最低點的時刻：穩定和繁榮意味著資產價格居高不下。基於產出與價格之間的反轉關係，未來的報酬自然會相當低。
- 當風險逼近眼前，市況淒涼時，則是投資報酬率最高的時候
- 長期風險——切記溫水煮青蛙：長期風險對人類情緒的干擾遠不及短期風險。長期報酬比短期震盪的程度來得重要許多。當我們追逐市場的短期變化時，真正感受到的是僅有幾年的短期風險。假設大部分的本金都還是賺得回來：如果投資者能獲得較優厚的長期報酬，何必在意一時損失？
- 風險報酬比會自動平衡機制：價格會自動調整到預期報酬與風險控制彼此相當的平衡點上。
- 歷史記錄的真正價值是用來衡量風險，而非報酬。
- 長期而言，債券不見得比股票來得安全。這是因為股市的報酬有平均調整的傾向 — — 過了幾年寒冬便會接著幾年榮景。
小結
也許有些人會對於＂好公司通常是爛股票；壞公司卻通常是好股票＂這句話感到矛盾，會覺得矛盾是因為我們沒弄清楚好股票跟爛股票的定義 — — 好股票的報酬率應該要高，至少從歷史數據上來看，統計的年化報酬要相對高。成長型股票，會因為體質優良，所以價錢標高，高到無利可圖，所以投報率就不好。而價值型股票因為伴隨著風險和不確定性，所以價格低，就算股價相對低也讓你害怕去買，所以潛在的漲幅可能會很驚人（當然也可能一夕間歸零），但也不是說追求價值型股票就一定能有高報酬，這只是統計上來說可得到相對高的報酬而已，如果沒選對股票一樣會慘賠。
